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情歌脱水研报:休闲食品卤味龙头+后疫情消费复苏+市占率提升……
作者:管理员    发布于:2022-09-21 13:47:59    文字:【】【】【

  休闲卤制品行业快速增长,疫后龙头有望加速提升市场份额。中国休闲卤制品行业近年来增速表现亮眼,2015-2021年行业规模年复合增长高达27.41%,在休闲食品子行业中增速最高,2021年行业规模已超1500亿元。行业竞争格局仍较为分散,卤制品大行业计算口径下欧亿6蓝狮在线,前5家龙头集中度不足20%,龙头绝味食品市占率为8.6%。在食品安全监管政策趋严、消费者品牌意识提升背景下,行业集中度将继续提升,同时疫情加速中小企业退出,龙头经营韧性尽显,疫后市场份额有望加速向龙头集中。

  休闲零食板块当前库存水平较低,同时21Q2 行业处于低基数,若后续疫情能够有所缓解,需求有望回补,建议近期关注休闲零食板块优质龙头的布局机会。

  本轮疫情相较2020年疫情相同点在于疫情管控政策仍然趋严,而不同点在于经历多次疫情反复后公司渠道拓展策略和对于疫情进程的预期已经有了根本改变。

  管控方式:管控方式上重灾区都采用了最严格的封闭管控,区域内的商业活动基本处于停滞状态,对于线下业态的冲击有可能会复制2020年疫情。

  1、爆发节点:2020年疫情贯穿春节销售,对20Q1营收影响较大;但本轮疫情始于2~3月,且部分受影响省份清零预计将延长至22Q2旺季,公司经营受损更为严重;

  2、爆发区域:2020年疫情影响区域以武汉等二三线城市为主,本轮疫情集中爆发于上海、深圳、广州等超一线城市,且变异病毒扩散性强于上一轮,线下消费场景的恢复预计长于2020年,对于卤味连锁的销售冲击会更严重。但本轮其余省份并未像2020年疫情一样形成全国性的停摆;

  3、原材料成本:20年原材料成本影响相对温和,加之公司提前战略储备,对于利润影响较小;本轮疫情原材料成本进一步抬高,待公司在相对低位储备的原材料库存逐步消耗后,利润端可能承压;

  3、拓展战略:2020年疫情初期,市场对于疫情短期消退的预期较高,故选择逆势开店策略,为疫后营收质量的提升做铺垫。22年由于疫情反复,高势能门店受损严重,街边社区店恢复较好,故开店策略转向下沉市场和街边社区店。卤味连锁行业的竞争已由2020年的激进打法转变成了这一轮更为保守的稳步发展策略,各家卤企主动调整战略,藏肌肉、练内功、保生存,静待疫情消退和经济复苏的确认信号出现后再展雄风。

  1、该公司为卤味龙头,公司以加盟商利益为先,收入增速预计稳健,成本波动及门店支持力度加大下,公司利润不确定性增强。

  2、中期公司关注品牌势能提升,驱动力从渠道推力转向品牌拉力,同时参股企业异地扩张&上市投资收益可观,长期公司受益于餐饮黄金十年,短中长期逻辑清晰。

脚注信息
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